原书名：华安证券交易：得到健麾讯息卖出评级

华安证券交易股份有限母公司谭国超,李昌幸近期对健麾讯息进行研究并发布了研究报告《一季度改善明显，诊所订货尽快恢复+新销售业务扩展，期待母公司全年表现》，本报告对健麾讯息给出卖出评级，当前股价为45.4元。

健麾讯息(605186)

事件：

2022年母公司实现营业利润3.22多亿元，同比-34.18%；红腺净资产1.16多亿元，同比-1.65%；德峰红腺净资产0.97多亿元，同比-10.31%。2023Q1实现营业利润0.61多亿元，同比+35.03%；红腺净资产994亿元，同比+40.98%；德峰红腺净资产892亿元，同比+27.14%。

分析点评

一季度尽快恢复明显，会计主要指标逐步摆脱妨碍尽快恢复至疫症前技术水平

单季度来看，母公司2022Q4受疫症影响较大，利润为0.47多亿元，同比-77.04%；红腺净资产为0.30多亿元，同比-24.58%；德峰红腺净资产为0.17多亿元，同比-53.23%。而2023Q1尽快恢复明显，实现营业利润0.61多亿元，同比+35.03%；红腺净资产994亿元，同比+40.98%；德峰红腺净资产892亿元，同比+27.14%。

2022年母公司整体业绩增长能力为59.58%，同比+17.23个季度，主要系21年低毛利的移动公共卫生车投资项目占比下降，与2020年相当。期间成本费用19.29%，同比+6.87个季度，尽快恢复至2019年技术水平；其中销售成本费用7.52%，同比+3.24个季度；管理成本费用（含研发费用）12.77%，同比+3.64个季度；会计成本费用-0.99%，同比-0.01个季度。

疫症妨碍下诊所投资项目推进稳态，“To-G”批量模式销售业务取得进一步突破

分投资项目来看，核心投资项目趋稳。

智慧药厂投资项目个别利润为1.87多亿元，同比增幅为+3.83%；业绩增长能力为61.83%，同比增加1.12个季度。

智能化静配中心投资项目个别利润为0.58多亿元，同比增幅为+0.74%；业绩增长能力为61.77%，同比增加0.55个季度。

智能化保健食品耗材管理投资项目个别利润为0.08多亿元，同比增幅为-95.47%，主要原因2021年利润基数较高系当年获得大额订货所致；业绩增长能力为51.09%，同比增加39.48个季度，尽快恢复至正常技术水平。

在2021年湖北省卫健委移动公共卫生车投资项目成功经验的基础上，成功获得6900亿元的“钟祥卫健智慧公共卫生一体化投资项目”，助力湖北省钟祥市部署“智能微药厂”建设，从*党员干部的村卫生室开始，到乡卫生院、县人民诊所/中诊所形成智慧医联体和“药联体”，大幅提升*党员干部的保健食品品种和管理技术水平，打造出全国首创的“钟祥党员干部保健食品管理模式”。

捕捉“一带一路”的战略机遇城市布局海外市场，加速建立科技产业自然生态

母公司与Ajlan&Bros Information Technology Company签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资母公司，以期通过双方长期积累的商业实力、销售业务经验和优势资源将母公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特公共卫生科技产业迈向数字化、自动化、提高公共卫生行业和服务质量和效率。

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