赵子强

　　伯克希尔·哈撒韦母公司2023年年度股东大会于近日举行。在会上，伯克希尔掌门人巴菲特回顾了一季度的投资：售出了内在价值132亿美金的成份股，而售出成份股仅28亿美金。售出售出相比而言达4.9:1。

　　有人估计，伯克希尔的投资子团大概内在价值1万亿美金，是亚洲地区*可观的私人投资子团。巴菲特一季度的抄底行为，传送出哪个讯息？

　　首先，美国中国经济的衰退导致中国经济活动趋缓。巴菲特预计伯克希尔大部分业务的利润将下降。前不久杜克也表示，随着美联储加息和中国经济趋缓，股民应该降低对股市投资收益的预期。

　　其次，美国目前的行业市盈率过高，不容易找到合适的投资机会。基于这一判断，巴菲特自由选择降低钱款储备，以备不时之需。伯克希尔一季度的钱款储备增加到1306亿美金，创下2021年年底伊始的*高水平，而去年四季度为1280亿美金。与此同时，巴菲特自由选择增加对自己母公司的投资，以降低每股内在价值。伯克希尔回购了内在价值44亿美金的成份股，这是自2021年**季度伊始*多的一次。伯克希尔是一个可观而多元化的中小企业集团，涉及保险、铁路、能源、制造、零售、服务等多个领域和行业。巴菲特认为，这些子母公司和投资都有着强大的竞争后发优势、平稳的业绩增长潜能、极佳的增长潜力和合理的市盈率。

　　再次，投资就是要以中小企业家的眼光，持续寻找金字塔顶端的优良中小企业。巴菲特的典型做法是发现有着持久竞争后发优势、平稳业绩增长潜能、极佳管理团队、合理市盈率的优良中小企业，以相对较低价格售出并长期持有，直到其内在内在价值被行业充分认识。例如，对于伯克希尔一段时间内持续加仓的西方石油，巴菲特表示，他赞赏该母公司的管理层，未来也许还会增持。同时，巴菲特坦言在两年前变卖一些苹果成份股的决定很愚蠢。

　　A股股民还可以从巴菲特那里借鉴四招：

　　一是从亚洲地区角度理解投资。巴菲特说，中美两国都有着竞争力，都能达成繁荣发展的愿景，中国将会成为更好的国家，美国也可以如此。巴菲特虽然没有直接在A股投资过，但他曾投资港股的中国石油和比亚迪，并且获得了相当可观的投资收益。

　　二是厚德内在价值投资。相信优良中小企业的内在内在价值*终会被行业充分认识。巴菲特曾经说过：“我们喜欢拥有一些我们认为永远都不会变卖的东西。” 目前A股中的中字头成份股，目前整体市盈率仅为10.32倍，一直处于相对低位，十分值得关注。

　　三是管理好情绪。保持理性和冷静，把握好投资的节奏和时机。避免在行业过热和过高时盲目跟风追涨，在行业恐慌和下跌时盲目跟风抄底。

　　目前A股单日成交额已连续21天突破1万亿元，而上证指数同期仅上涨了1.88%，在3200点至3400点之间徘徊。不少股民一直处于既怕不买、又怕肖蒙区的心理迷茫期。此时表述巴菲特，当有益处。